根据动脉橙统计数据，今年三季度，生物医药行业全球融资总额为1561.78亿元（美元转换为人民币，下同），同比下降40%；我国融资总额为165.99亿元，同比下降54%。全球与我国融资总额均较去年同期大幅下降，资本市场仍处在“寒冬”阶段。早中期轮次是投资机构的主要阵地，小分子、大分子和医药外包（CXO）赛道仍是资本市场最为关注的领域。

投融资节奏放缓

早中期轮次是主要阵地

今年三季度，生物医药行业全球融资事件数为400件，较去年同期的389件增加11件；融资总额为1561.78亿元，较去年同期的2587.98亿元下降40%。我国融资事件数为128件，较去年同期的169件减少24%；融资总额为165.99亿元，较去年同期的361.74亿元下降了54%。全球与我国融资总额均较去年同期大幅下降，投融资节奏明显放缓。值得注意的是，全球融资事件数的增加，表明生物医药产业正在积极应对资本“寒冬”；融资总额的减少，则是全球生物医药产业仍然处于紧缩状态的体现。

将生物医药行业今年三季度与二季度的投融资数据进行比较后发现，三季度全球融资事件数较二季度减少16件，我国融资事件数减少5件。在融资总额方面，三季度全球融资总额较二季度增加了34%，我国融资总额则减少了23%。“资本寒冬”仍是今年我国生物医药行业的融资主题。

虽然整体融资数据略显惨淡，但不能忽视的是并购潮和出海潮的出现。尤其是在国内，在IPO阶段性收紧背景下，私募基金/风险投资（PE/VC）更愿意尝试通过并购退出（即通过其他企业兼并或收购风险企业从而使风险资本退出）。同时，Biotech的出海趋势正热，这成为国内企业获得资金支持的重要方式。

从生物医药行业全球融资轮次来看，今年三季度投资机构依旧出手谨慎。除种子轮/天使轮和C轮的融资总额较去年同期稍微上升外，A轮、B轮、D轮及以后在融资总额均略有下滑，其他轮次的融资总额降幅更是达到50%（详见图1）。

早中期融资轮次由于投资风险较小，依旧是我国生物医药产业的主要阵地。与去年同期相比，今年三季度我国的B轮和IPO轮次的融资总额出现了明显的下降趋势。尤其是在IPO阶段，虽然融资事件数相差不大，但是融资总额减少了62%（详见图2）。

小分子、大分子、CXO赛道

引领投融资市场

从生物医药行业投融资热门领域来看，小分子、大分子和CXO赛道仍然是资本市场最为关注的领域，全球融资总额分别为312.60亿元、214.09亿元和141.17亿元；基因疗法与细胞治疗赛道紧随其后，融资总额分别为68.90亿元、34.12亿元。从各细分领域投融资轮次来看，小分子和CXO赛道的融资事件在各个轮次均有覆盖，IPO事件则被小分子、大分子和CXO赛道“承包”。同时，种子轮/天使轮、A轮和B轮由于是早中期阶段，融资风险较小，成为资本“寒冬”中投资机构更青睐的融资轮次。

值得一提的是，今年二季度备受关注的核药赛道，在三季度依然表现亮眼。其中，海外核药企业RayzeBio在今年9月份完成了美股IPO，并在上市首日收涨33.33%。国内核药企业先通医药则在7月份完成了超11亿元的新一轮融资。

在国内，CXO赛道的投融资情况表现亮眼，以74.71亿元的融资额度超过了小分子和大分子赛道，引领我国生物医药行业投融资市场。其中，共有4家CXO企业完成IPO，分别是昊帆生物、金凯生科、万邦医药和康鹏科技。

北京和长三角地区

成为国内投融资热门地区

今年三季度，我国生物医药行业的投融资事件主要集中在北京和长三角地区。其中，北京共产生21件投融资事件，融资总额达32.9亿元，投融资事件数和融资总额皆位居第一；上海以18件投融资事件数位居第二，融资总额达19.49亿元；苏州和杭州紧随其后。具体分析来看，长三角城市的融资轮次更偏早期，该地区天使轮和A轮融资事件数共有24件，占比57%，投资领域主要集中在CXO和小分子赛道。值得关注的是，成都、武汉的投融资事件数与广州不相上下，中部地区生物医药企业正显示出越来越大的创新发展能力。

投融资机构方面，政府引导基金和国资背景基金的数量继续增加。这类基金在今年上半年有60多家，三季度增长至70多家，地方政府正在不断加大对生物医药产业投融资的支持力度。以北京为例，北京亦庄投资、国投创益、国投创业、中股集团顺禧基金等19家政府引导基金和国资背景基金基本覆盖了北京所有赛道的投融资事件。重庆、海南、陕西等地区的地方政府甚至成为当地为数不多投融资事件中的领头者。

新概念企业受青睐

基因疗法表现亮眼

在全球生物医药行业融资额TOP 10企业中，小分子和大分子赛道各占两席。值得注意的是，新概念企业开始受到资本市场的欢迎。排名第三的Cellares为全球首个集成开发与制造组织(IDMO)，他们是细胞疗法制造商，但是提出了IDMO的全新概念，提供的IDMO服务具有硬件集成、软件集成、数据集成的优势。排名第四的Apollo Therapeutics采用了行业中的新兴商业模式hub-and-spoke模式。区别于传统意义上的创新药公司，这种模式通常是由母公司成立多家子公司，每家子公司享有运营权并共享母公司资源，各自在母公司负责更擅长的业务。这种方式旨在搭建起学术研究走向临床应用的桥梁，更高效地推进科研成果转化落地到临床应用中。在这种新型商业模式下，Apollo Therapeutics辐射的新药研发领域更加广泛，正在开发的治疗项目涵盖肿瘤、炎症性疾病及罕见疾病等（详见表1）。

国内生物医药行业融资总额TOP 10企业中，有3家企业来自北京，其中先通医药以11亿元的融资总额排名第一，炎明生物和深势科技并列第二名。从细分领域看，基因疗法在国内融资总额TOP 10企业中占据三席，表现亮眼。其中，眼科基因药物研发商纽福斯以7亿元的融资金额在国内投融资TOP 10企业中并列排名第二。此外，国内企业所处赛道呈现出多元化分布态势，泰和伟业和创健医疗是各自细分领域的龙头，更受资本市场青睐（详见表2）。（作者单位：动脉新医药）

(责任编辑：刘思慧)